本报特约记者 李 好
“这份合约一旦完成,将为外资低价收购日本企业打开大门。”《日本经济新闻》24日报道称,加拿大便利店巨头库什塔德(Alimentation Couche-Tard)公司计划收购“7-11”便利店运营商日本柒和伊控股公司(HD),引发日本舆论的广泛关注。人们担心即使是最大的日本公司也易被收购,因为与海外同行相比,它们的估值相对较低。
《日本经济新闻》23日报道称,8月19日,有关收购要约曝光后,日本投资银行业一片哗然。交易宣布前,柒和伊控股的市值略低于5万亿日元(约合2467亿元人民币)。假设全现金公开收购加上30%—40%左右的溢价,收购金额将至少在6万亿日元左右。
根据并购研究公司RECOF DATA的数据,2018年美国贝恩资本等曾以约2万亿日元的价格收购东芝存储器集团(现为铠侠),是日本最大的一笔外资收购案。
报道称,尽管加拿大库什塔德公司上一财年销售额低于日本柒和伊控股,但并不代表它不能承担这笔巨额收购。对并购交易来说,其中一个很重要的标准是企业价值倍数(EV-EBITDA),该比率被广泛用来衡量收购企业需要多长时间可获得回报。市场研究机构QUICK-FactSet的数据显示,柒和伊控股的这一比率为7,意味着收购方将能在大约7年内收回投资。据悉,尽管在收购要约的消息传出后柒和伊控股股价上涨,该公司的比率仍保持在7左右。
相比之下,竞争对手日本零售商永旺的比率略低于10,而库什塔德公司则在11左右。
根据毕马威会计师事务所的数据,日本消费品和零售公司的平均企业价值倍数比率为12。美国和中国的平均水平更高,分别为17.1和21.7。
其他日本蓝筹股也同样被认为定价过低。丰田汽车的企业价值倍数比率略高于9,而美国汽车行业的平均比率为19,中国为11.7。新日铁的比率超过5,而美国和中国的行业平均水平分别为24.3和12.8。
加拿大企业对日本柒和伊控股的收购计划,除了引发日本企业面临低价收购潮的担忧外,也有观点认为,这将成为日本企业海外收购的一个转折点。
《日本经济新闻》日前分析称,日本企业是跨国并购的主要“买家”。RECOF DATA的数据显示,截至2023年的20年间,日本企业的海外并购达15350起,但海外企业对日本企业的并购则仅4226起。现在,日本的海外并购正迎来一个重要的转折点。
《日本经济新闻》称,目前,日本企业与外国企业的市值差距很大,即使在同一行业的顶尖企业也不例外。日元走软的中长期趋势更是拉大了这种差距。即使日本市值最大的企业丰田公司(约42万亿日元),其市值也不及美国特斯拉的一半。毕马威财务会计准则合伙人石井秀之表示:“估值差距源于增长预期、盈利能力和资本效率的差异。”
报道称,尽管日经平均指数已从本月初的暴跌中反弹,但从并购角度来看2024实盘配资平台,日本企业的价值仍然被低估,这可能导致大量日企面临被进一步收购。▲
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