国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉近期对万华化学(600309)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,坚持高质量成长》,本报告对万华化学给出买入评级,当前股价为72.81元。
万华化学
事件
公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收970.67亿元,同比增长10.77%,归母净利润81.74亿元,同比减少4.6%,业绩符合预期。
分析
公司整体经营保持稳健,财务费用和所得税费用有所增加。公司聚氨酯板块实现收入354.55亿元,同比增长8.19%;石化业务实现收入395.75亿元,同比增长9.5%;精细化工以及新材料板块实现收入129.79亿元,同比增长15.23%。费用方面,2023年司销售费用7.33亿元,同比增长15.50%;管理费用14.21亿元,同比增长28.56%;财务费用11.09亿元,同比增加58.04%,主要为有息负债增加导致利息费用增加所致;公司研发费用20.81亿元,同比增长16.18%,公司维持持续高水平研发投入,为公司长远布局构建良好的技术基础。所得税费用方面,公司上半年所得税费用14.91亿元,同比增加64.26%,主要为上年同期享受税收优惠所致。
聚氨酯、石化产品价格整体保持稳定,原材料纯苯价格有所上涨,煤炭有所下跌,丙烷丁烷保持稳定。2024年上半年纯MDI产品需求平稳,市场均价在20000元/吨左右。聚合MDI产品市场价格震荡上行,下游冰箱、冷柜行业保持增长趋势,上半年市场均价在16500元/吨左右。TDI产品市场供应充足,市场价格下行,上半年均价在15200元/吨。软泡聚醚产品,上半年家居行业同比下滑,汽车行业内外销呈增长态势,聚醚上半年市场均价在9070元/吨左右。2024年上半年,石化产品与去年同期相比有涨有跌,纯苯均价为8652元/吨,与去年同期相比上涨24.35%。5000大卡动力煤平仓均价777元/吨,与去年同期相比下跌13.28%。丙烷CP均价609美元/吨,与去年同期相比下跌0.16%;丁烷CP均价613美元/吨,与去年同期持平。
盈利预测、估值与评级
我们预测2024-2026年公司归母净利分别为180.62、204.31、219.18亿元,对应EPS分别为5.75、6.51、6.98元/股,当前市值对应的PE分别为13.02X、11.51X、10.73X,维持“买入”评级。
风险提示
原材料剧烈波动风险,需求不足影响销量和产品价格,新项目投放不达预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.73%,其预测2024年度归属净利润为盈利199.18亿,根据现价换算的预测PE为11.82。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级17家股票配资保证金,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为111.32。
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