开源证券股份有限公司蒋颖,殷晟路,鞠爽近期对英维克（002837）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2业绩高增，AI液冷龙头加速成长》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为21.11元。
英维克
Q2业绩高增，温控龙头充分受益下游应用多点开花
英维克发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入17.13亿元，yoy+38.2%。归母净利1.83亿元，yoy+99.6%，实现扣非归母净利1.71亿元，yoy+113.5%，位于此前业绩预告中值偏上，上半年授予研发、管理与销售人员以权益结算的股权支付费用合计计提0.25亿元。其中2024Q2实现营业收入9.67亿元，QOQ+29.7%，yoy+35.9%，归母净利1.21亿元，QOQ+96.0%，yoy+81.9%，单Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/4.4%/8.1%/0.0%，分别环比-0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计其2024-2026年归母净利润为5.42/7.34/9.65亿元(原5.14/6.94/9.47亿元)，EPS为0.73/0.99/1.30元，当前股价对应PE分别为29.7/21.9/16.6倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，维持“买入”评级。
数据中心液冷放量，公司机房温控业务收入规模快速扩张
2024H1公司机房温控节能设备实现营收8.6亿元，yoy+85.9%，毛利率为30.6%，yoy+1.1pct。包含算力设备相关的其他业务实现营收0.8亿元，yoy+27.2%。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的核心竞争优势，得益于行业液冷需求的快速增长及公司在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收在2024H1同比2023H1实现2倍以上增长。
储能温控稳步增长，收入区域结构变化导致毛利率小幅下滑
公司2024H1实现储能温控收入约6亿元，yoy+11%，包含储能温控在内的户外机柜温控节能设备实现营收7.02亿元，yoy+6.1%，毛利率为30.7%，yoy-2.6pct。受储能业务收入区域结构变化影响，其毛利率有所下滑。新品开发方面，2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频XFreeCooling高效自然冷却技术，实现全年能效比AEER高30%以上。
风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）张建民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.6%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.2亿，根据现价换算的预测PE为23.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级线上股票配资炒股，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.86。
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